2015-12-25

　　2012年食品饮料行业投资要点：

　　行业高成长性具有持续性

　　对于食品饮料行业来说，由于食品饮料行业具有刚性消费特性，同时行业与消费升级主题紧密联系。我们认为行业的基本面是比较优良的，行业成长性和盈利能力都处于一个上升通道，这一点从历史数据可以考证。2011年前三季度，行业仍保持较快的成长性和较高的盈利能力。2011年前三季度，食品饮料行业实现营业总收入1964.12亿元，同比增长25.32%，实现净利274.92亿元，同比增长38.19%；2011年前三季度末，食品饮料行业净资产收益率和销售毛利率分别为17%和42.02%，同比分别增长1.06个和1.87个百分点。

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　　从估值角度来看，食品饮料行业目前的估值处于相对低位，但与A股整体估值相比，估值倍数却处于高位。因此，食品饮料行业未来估值提升压力较大。另一方面，频频出现食品安全事件对行业的估值也会产生承压。

　　选择高成长标的

　　从提升股价的两个因素来看，估值和业绩是决定股价的两个核心因素。如前所述，食品饮料行业未来估值面临较大的压力，依靠估值水平提高带动股价的上涨难度加大，未来股价的提升主要来源于业绩的增长。因此，我们投资落脚点就是寻找高成长标的，这也是2012年我们选股的主要思路。基于上述观点：我们的投资标的为包括古井贡酒(000596,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)、金种子酒(600199,股吧)和安琪酵母(600298,股吧)。